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房地產(chǎn)銷售邊際改善 出口面臨回落壓力
2022-06-13 08:40:09 來源:金融界 編輯:

實體經(jīng)濟(jì):近幾日,全國疫情形勢整體保持平穩(wěn),但局部小幅波動,疫情防控形勢依然嚴(yán)峻復(fù)雜。上周生產(chǎn)的修復(fù)仍在持續(xù),但整體偏弱。在需求端,房地產(chǎn)銷售面積環(huán)比回升,主要受一線城市帶動。近期,各地積極出臺地方性車市刺激政策,疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn),汽車銷售邊際好轉(zhuǎn)。整體來看,內(nèi)需在緩慢恢復(fù),但是表現(xiàn)仍然偏弱。

流動性:上周貨幣利率下行,央行凈投放資金為零,美元指數(shù)上行,在岸人民幣對美元匯率貶值。5月社融數(shù)據(jù)再度呈現(xiàn)出總量強(qiáng)、結(jié)構(gòu)弱的特點(diǎn),體現(xiàn)了企業(yè)和居民部門主動加杠桿意愿和能力的不及預(yù)期。我們認(rèn)為下一階段貨幣政策也仍有一定的寬松空間,尤其是長端利率、偏高的房貸利率有望逐步向市場水平回落,以托底房地產(chǎn)的需求端。

政策:國常會強(qiáng)調(diào),經(jīng)濟(jì)下行壓力依然突出,要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展,各地要切實負(fù)起保一方民生福祉的責(zé)任,以時不我待的緊迫感推動穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策再細(xì)化再落實,進(jìn)一步釋放政策效應(yīng),確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長,穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。此外,研究階段性減免港口有關(guān)收費(fèi)。出臺力度更大的加工貿(mào)易梯度轉(zhuǎn)移支持政策。

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實體經(jīng)濟(jì):汽車銷售好轉(zhuǎn)

1.1疫情:局部小幅波動,防控仍嚴(yán)

6月9日,國家衛(wèi)健委表示,近幾日,全國疫情形勢整體保持平穩(wěn),但個別邊境口岸城市出現(xiàn)本土聚集性疫情,疫情防控形勢依然嚴(yán)峻復(fù)雜。其中,上海疫情仍處于“拖尾期”,疫情存在擴(kuò)散的潛在風(fēng)險。當(dāng)前北京疫情防控形勢嚴(yán)峻,要爭分奪秒嚴(yán)控風(fēng)險,阻斷疫情傳播。

1.2需求:汽車銷售好轉(zhuǎn)

汽車銷售邊際好轉(zhuǎn)。在文娛行業(yè),6月5日當(dāng)周,觀影人次、票房收入環(huán)比由降轉(zhuǎn)升,主要與端午假期有關(guān),但與近年同期相比仍然弱勢。在汽車行業(yè),5月乘用車廠商批發(fā)、零售環(huán)比增長64%、30%。6月5日當(dāng)周,乘用車批發(fā)、零售銷量同比分別下降7%、5%,較5月份明顯好轉(zhuǎn)。近期,各地積極出臺地方性車市刺激政策,疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn),汽車銷售邊際好轉(zhuǎn)。但是整體來看,疫情的影響還在持續(xù),消費(fèi)的恢復(fù)仍需耐心等待。

房地產(chǎn)銷售邊際改善,表現(xiàn)仍弱。上周房地產(chǎn)銷售面積環(huán)比小幅回升,主要受一線城市帶動。而在前一周土地成交面積、土地溢價率雙雙回落。整體來看,短期房地產(chǎn)需求仍然偏弱,但是一線城市邊際改善。近期多地出臺房地產(chǎn)的放松政策,政策效果的釋放有待進(jìn)一步觀察。此外,在建材方面,上周建筑用鋼成交量小幅回落;由于淡季的影響,水泥出貨率進(jìn)一步下降,但跌幅略強(qiáng)于季節(jié)性。

出口面臨回落壓力。上周CCFI指數(shù)環(huán)比小幅上行,BDI指數(shù)進(jìn)一步回落。5月份我國出口表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。在《5月出口緣何超預(yù)期?——2022年5月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評》中,我們認(rèn)為下一階段我國出口壓力依然很大。一方面,5月出口大幅回升或與前期積壓訂單集中釋放有關(guān),后續(xù)或難以持續(xù)。另一方面,海外生產(chǎn)基本恢復(fù)到疫情之前水平,而我國生產(chǎn)依然受到疫情的持續(xù)干擾。此外,海外需求在逐步減弱,尤其是美國消費(fèi)需求逐步從商品向服務(wù)轉(zhuǎn)移。

1.3生產(chǎn):持續(xù)修復(fù)

上周,在下游汽車行業(yè),半鋼胎開工率小幅回落,或是受到端午假期的影響。在化工行業(yè),PTA產(chǎn)業(yè)鏈中的PTA工廠、聚酯工廠負(fù)荷率上升,江浙織機(jī)負(fù)荷率持續(xù)下行。鋼鐵行業(yè)方面,高爐開工率、Mysteel樣本鋼廠產(chǎn)量小幅上升。此外,沿海八省的日均耗煤量環(huán)比受季節(jié)因素影響進(jìn)一步回升。整體來看,生產(chǎn)的修復(fù)仍在持續(xù),但整體偏弱。隨著上海全面解封、復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速,供給的修復(fù)或?qū)⒓涌臁?/p>

1.4價格:豬價降,油價漲

主要食品價格分化。上周水果價格環(huán)比上漲 1.3% ,豬肉、雞蛋、蔬菜價格環(huán)比分別下降 0.7% 、 2.5% 、 1.5% 。近期物流逐步恢復(fù),疊加氣溫回暖,蔬菜大量上市,蔬菜價格連續(xù)多周出現(xiàn)回落,但仍處近年同期較高水平。此外,豬肉價格由升轉(zhuǎn)降,考慮到疫情的影響仍在持續(xù),居民終端消費(fèi)承壓,我們預(yù)計短期豬價上漲幅度有限。

主要工業(yè)品價格分化。上周鋼鐵價格回升,水泥價格受季節(jié)性因素影響進(jìn)一步回落,但降幅明顯偏高。在 PTA 產(chǎn)業(yè)鏈,滌綸長絲、聚酯切片價格仍維持上漲趨勢, PTA 出現(xiàn)小幅下降。此外,上周油價均值小幅上升。隨著美國疫情緩解,服務(wù)消費(fèi)逐漸回升,我們認(rèn)為國際油價仍受支撐。

在《通脹壓力小,貨幣空間大—— 5 月物價數(shù)據(jù)點(diǎn)評》中,我們認(rèn)為下一階段我國存在結(jié)構(gòu)性的大宗商品的漲價壓力,包括基建投資發(fā)力或逐步對工業(yè)品價格形成拉動、部分農(nóng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)偏緊等。但相比當(dāng)前面臨比較大通脹壓力的歐洲和美國,我國整體通脹壓力明顯可控。

1.5庫存:水泥庫容比高位

上周,受季節(jié)性因素影響,鋼鐵社會庫存、鋼鐵鋼廠庫存持續(xù)回落,但仍處近年同期高位。值得關(guān)注的是,受淡季因素影響,上周水泥市場的需求維持疲軟,水泥庫容比環(huán)比進(jìn)一步上升,創(chuàng)下 2017 年以來的最高水平。此外,上周煤炭庫存環(huán)比繼續(xù)回升。

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