21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道

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硅谷銀行擠兌破產(chǎn)的后遺癥正逐步顯現(xiàn)。

上周五，美聯(lián)儲(chǔ)披露的最新周度商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表格H.8顯示，在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后的兩周時(shí)間（即3月22日和3月29日當(dāng)周），美國(guó)商業(yè)銀行貸款與租賃貸款出現(xiàn)有記錄以來(lái)的最大雙周跌幅，表明美國(guó)銀行信貸狀況出現(xiàn)極其嚴(yán)重的緊縮。

此前，美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，轄區(qū)內(nèi)銀行貸款需求指數(shù)降至-45.6,創(chuàng)下2020年5月以來(lái)的最低水準(zhǔn)，原因是硅谷銀行擠兌倒閉風(fēng)波令民眾消費(fèi)信心削弱，大幅減少銀行消費(fèi)借款需求。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這或與美國(guó)中小銀行“惜貸”行為息息相關(guān)。畢竟，在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，美國(guó)其他中小銀行為了應(yīng)對(duì)潛在的擠兌風(fēng)波，不得不預(yù)留更多資金，導(dǎo)致他們放貸能力明顯下降。

考慮到美國(guó)中小型銀行（資產(chǎn)規(guī)模不到2500億美元）發(fā)放約50%工商業(yè)貸款、45%消費(fèi)貸款與逾60%房地產(chǎn)貸款，他們的惜貸行動(dòng)直接引發(fā)美國(guó)銀行信貸狀況跳水式大跌。

記者多方了解到，近期美國(guó)銀行信貸狀況大幅緊縮背后，大型銀行也在“推波助瀾”。

美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，3月22日與3月29日當(dāng)周，與中小銀行貸款額下降736億美元相對(duì)應(yīng)的是，全美最大的25家銀行信貸額也下降236億美元。

“事實(shí)上，美國(guó)大型銀行的惜貸情緒不亞于中小銀行。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，究其原因，一是他們或在美國(guó)金融監(jiān)管部門施壓下，不得不向深陷擠兌風(fēng)波的中小銀行提供資金流動(dòng)性，導(dǎo)致他們需預(yù)留更多資金，二是他們更擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大將加劇信貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)，提前削減貸款規(guī)避避險(xiǎn)。

在他看來(lái)，硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波正引發(fā)美國(guó)銀行信貸超預(yù)期緊縮，或令美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)驟增。

Steno Research指出，由硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波引發(fā)的信貸緊縮，正將觸發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步衰退。今年三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的幾率超過(guò)75%。

“更糟糕的是，若硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波導(dǎo)致美國(guó)信貸超預(yù)期緊縮狀況持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)一面將繼續(xù)加息遏制通脹，一面則需通過(guò)定向QE向銀行注入資金提升他們放貸能力（避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)失控衰退），但這可能給金融市場(chǎng)帶來(lái)更大的劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。

美國(guó)銀行信貸緣何大幅緊縮

“沒(méi)想到美國(guó)銀行信貸緊縮狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。”這位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，盡管華爾街普遍預(yù)期中小銀行將收緊信貸投放，但達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的上述數(shù)據(jù)著實(shí)令金融市場(chǎng)相當(dāng)震驚，因?yàn)檫@表明硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波正在信貸需求端/供給端產(chǎn)生巨大的負(fù)面沖擊。

在需求端，越來(lái)越多民眾與企業(yè)預(yù)感到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，紛紛縮衣減食與減少產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致相關(guān)工商業(yè)貸款與消費(fèi)貸款需求驟降。

在供給端，越來(lái)越多中小銀行開始囤積現(xiàn)金應(yīng)對(duì)潛在的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，令他們放貸能力明顯減弱。

銳聯(lián)財(cái)智創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔告訴記者，當(dāng)前美國(guó)銀行的放貸能力減弱，也與存款流失有著密切關(guān)系。在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，越來(lái)越多資金從銀行流出轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)基金，導(dǎo)致銀行沒(méi)有充足資金放貸。

數(shù)據(jù)顯示，自硅谷銀行遭遇擠兌破產(chǎn)以來(lái)，美國(guó)商業(yè)銀行的其他類型存款(不包括大額定期存款)減少2608億美元，其中25家大型銀行減少2360億美元，中小銀行存款減少581億美元，令銀行放貸能力相應(yīng)大幅下降。

美國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（ABA）發(fā)布最新報(bào)告預(yù)測(cè)，今年第二季度美國(guó)信貸狀況指數(shù)將從一季度的12.5降至5.8，創(chuàng)下2020年初疫情爆發(fā)以來(lái)的最低水平。

記者獲悉，引發(fā)中小銀行普遍惜貸的另一個(gè)關(guān)鍵因素，是在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)等金融監(jiān)管部門向美國(guó)眾多中小銀行派駐人員，了解這些銀行在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息下的資產(chǎn)端虧損狀況（包括他們用客戶存款資金投資美國(guó)國(guó)債與封閉期MBS資產(chǎn)），此舉也令不少中小銀行感受到監(jiān)管壓力，紛紛壓縮信貸投放以避免上述資產(chǎn)出售虧損。

一位美國(guó)中小銀行人士向記者透露，目前美國(guó)中小銀行信貸意愿相當(dāng)謹(jǐn)慎，除了受到監(jiān)管壓力與資金預(yù)留需求，更大的因素是他們對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退感到恐懼，擔(dān)心繼續(xù)投放貸款會(huì)造成更大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

記者了解到，這種想法也與眾多美國(guó)大型銀行“不謀而合”。后者也在迅速壓縮信貸投放規(guī)模以應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)波。

“尤其在瑞信遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)波差點(diǎn)破產(chǎn)后，美國(guó)大型銀行也意識(shí)到工商業(yè)、商業(yè)地產(chǎn)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)或令自身陷入旋渦，紛紛大幅壓縮這些領(lǐng)域貸款規(guī)模避險(xiǎn)。”他指出。

數(shù)據(jù)顯示，僅3月22日當(dāng)周大型商業(yè)銀行壓縮了約265億美元工商業(yè)貸款，且他們還從其他非銀行金融機(jī)構(gòu)剝離了600億美元貸款，避免這些重倉(cāng)房地產(chǎn)與商業(yè)地產(chǎn)投資的金融機(jī)構(gòu)壞賬風(fēng)險(xiǎn)傳染給自己。

華爾街備戰(zhàn)新金融亂局

記者多方了解到，若美國(guó)銀行信貸超預(yù)期緊縮狀況持續(xù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率將大幅增加。畢竟，美國(guó)約70%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自信貸支持，若美國(guó)眾多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)得不到信貸資金支持，其經(jīng)濟(jì)狀況將迅速呈現(xiàn)大幅回落。

“目前，華爾街都在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)信貸緊縮風(fēng)波。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。若美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息并收緊金融狀況，或令信貸需求進(jìn)一步減弱，導(dǎo)致美國(guó)呈現(xiàn)信貸緊縮-經(jīng)濟(jì)衰退的惡性循環(huán)；反之若美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息并加大資金投放，美國(guó)通脹可能隨之觸底反彈，引發(fā)新的金融資產(chǎn)定價(jià)亂局。

記者多方了解到，就信貸資金供給而言，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)貼現(xiàn)窗口借款與銀行定期融資計(jì)劃（Bank Term Funding Program）向美國(guó)銀行業(yè)投放巨額資金，解決銀行資金預(yù)留所帶來(lái)的信貸投放不足問(wèn)題；但令美聯(lián)儲(chǔ)頗感頭疼的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大將導(dǎo)致信貸需求不可避免的持續(xù)萎縮。

兩者的相互作用，或可能造成美國(guó)資金拆借市場(chǎng)呈現(xiàn)更大資金堰塞湖狀況，令經(jīng)濟(jì)衰退期間的資產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)加大。

一位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者指出，目前他們已開始研究美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息+定向QE所帶來(lái)的潛在負(fù)面沖擊，尤其是對(duì)全球資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)——10年期美國(guó)國(guó)債收益率的影響。

他直言，一旦堰塞湖資金涌入10年期美債市場(chǎng)壓低美債收益率（令美債價(jià)格上漲），將令眾多押注美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息而買跌美債（令收益率上漲）的投資機(jī)構(gòu)遭遇不小的虧損，由此引發(fā)新的金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

截至4月10日18時(shí)，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期5月美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，但在資金流入的情況下，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從月初的4.091%跌至3.379%，已令不少押注美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的資管機(jī)構(gòu)與對(duì)沖基金遭遇不小的虧損。

“為了對(duì)沖這種風(fēng)險(xiǎn)，我們只能將資金從美債撤離，轉(zhuǎn)向安全性與收益率更高的美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金。”這位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管指出。目前，這也成為眾多華爾街資管機(jī)構(gòu)的共同避險(xiǎn)選擇。

據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日當(dāng)周，約660億美元資金流入美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，令貨幣市場(chǎng)基金總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.2萬(wàn)億美元。

截至3月29日的過(guò)去三周期間，受硅谷銀行擠兌破產(chǎn)所引發(fā)的多米諾效應(yīng)影響，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金總計(jì)獲得約3040億美元資金凈流入。

面對(duì)貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模的迅速膨脹，越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)發(fā)出警告。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)分析師警告稱，隨著美國(guó)國(guó)債上限調(diào)整的最后期限臨近，若美債遭遇違約，這些貨幣基金可能面臨美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)加劇與投資者贖回額驟增等問(wèn)題，引發(fā)美國(guó)金融市場(chǎng)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫也警告說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金在市場(chǎng)極度緊張時(shí)容易受到擠兌影響，需對(duì)這個(gè)資產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的非銀行部門加強(qiáng)監(jiān)管。

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