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8只寬基指數的另類測評|獨家焦點
2023-04-15 09:47:15 來源:雪球 編輯:

寬基指數是指沒有行業(yè)區(qū)分的多只股票組合而成的指數,反映這些股票綜合的走勢,覆蓋了各行各業(yè),不限制特定行業(yè)的指數,如上證綜指、滬深300指數、中證500指數、創(chuàng)業(yè)板指數等。所以,寬基指數的成份股往往數量較多,單個股票的權重較低,投資目標較為廣泛。話題哥認為,定投寬基指數基金是大眾投資者參與股市的常用方式

本期話題哥給出8只寬基指數基金進行測評:

8只指數基金中,跟蹤滬深300指數中證500指數中證1000指數創(chuàng)業(yè)板指數的基金各2只。


(資料圖片)

#老司基硬核測評#

一、投資者的視角下的簡單測評

一般情況下,

指數基金評價是與跟蹤的指數進行各種指標的對比,比如收益指標、風險控制指標、性價比、跟蹤誤差等,考察指數基金跟蹤指數的“緊密程度”或者叫“復制程度”;

指數基金之間比較,則是在跟蹤同一指數的基金之間進行,考察“誰跟的更緊”、“復制的更好”。

而從投資者角度,

不論是跟指數相比,還是指數基金之間相比,則都希望有更多正向的偏離。比如有超額收益波動率更低最大回撤更小性價比更高,而不會在意跟蹤誤差

1、滬深300指數

(1)階段業(yè)績回報

跟滬深300指數相比,

2只基金近期(3個月、今年來、6個月)都跑輸跟蹤的指數;從而短(1年)、中(2-3年)、長期(5年、2009年至今)均跑贏指數;且時間越長、超額收益越多。

2只基金之間比較,

南方滬深300ETF聯接A幾乎各階段均跑贏易方達滬深300指數ETF聯接A。(6個月業(yè)績幾乎相同);

以成立時間較晚的易方達滬深300指數ETF聯接A成立時間(2009/8/26)起至今,南方滬深300指數ETF聯接A相對易方達滬深300指數ETF聯接A具有10.38%的超額收益

(2)年度業(yè)績回報

滬深300指數,

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏易方達滬深300ETF聯接A;

2只基金之間,

除2018年外,南方滬深300指數ETF聯接A均跑贏易方達滬深300ETF聯接A

(3)回報與風險

如下圖,近1年、近3年、近5年、近10年的四個時段內,

2只基金波動標準差(風險)均小于滬深300指數;

2只基金的標準差相差很小(下圖的豎紅線),但是南方滬深300ETF聯接A的回報均大于易方達滬深300ETF聯接A;即:在承擔相同風險的情況下南方滬深300ETF聯接A的回報高于易方達滬深300ETF聯接A。

2、中證500指數

(1)階段業(yè)績回報

跟中證500指數相比,

2只基金近期(3個月、今年來、6個月)都跑輸跟蹤的指數;從而短期(1年)、中長期(2年、3年、2019/3/20至今)均跑贏指數;且時間越長、超額收益越多。

2只基金之間比較,

易方達中證500ETF聯接A幾乎各階段均跑贏南方中證500指數ETF聯接A

以成立時間較晚的易方達中證500指數ETF聯接A成立時間(2019/3/20)起至今,易方達中證500指數ETF聯接A相對南方中證500指數ETF聯接A具有19.40%的超額收益

(2)年度業(yè)績回報

滬深300指數,

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏南方中證500ETF聯接A;

2只基金之間,

易方達滬深300ETF聯接A成立之后的3個完整年度(2020-2020)均跑贏南方中證500ETF聯接A;

(3)回報與風險

如下圖,近1年、近3年的兩個可比時段內,

2只基金波動標準差(風險)均小于中證500指數;

易方達中證500ETF聯接A的標準差略小于南方中證500ETF聯接A;(下圖的豎紅線);且易方達中證500ETF聯接A的回報均大于南方中證500ETF聯接A;即:在承擔相同風險的情況下易方達中證500ETF聯接A的回報高于南方中證500ETF聯接A。(實際上,易方達中證500ETF聯接A是在承擔更小風險的情形下獲得了更高的收益)

非常有意思的是,

易方達滬深300ETF聯接A和易方達中證500ETF聯接A的基金經理均為余海燕/龐亞平;南方滬深300ETF聯接A和南方中證500ETF聯接A的基金經理均為羅文杰。滬深300ETF聯接A,羅文杰贏了余海燕/龐亞平;中證500ETF聯接A,則是余海燕/龐亞平贏了羅文杰。

3、中證1000指數

(1)階段業(yè)績回報

南方中證1000ETF聯接A成立時間較短(2021年9月27日成立),只有一年多,可比時段非常有限。

跟中證1000指數相比,

2只基金近、短期(3個月、今年來、6個月、1年)都跑輸跟蹤的指數;南方中證1000ETF聯接A隨著時間拉長,與中證1000指數業(yè)績差異逐漸收窄,從基金成立之日(2021/9/27)至今時段,已經跑贏指數;

2只基金之間比較,

南方中證1000指數ETF聯接A各階段均跑贏南方中證1000ETF聯接A

(2)年度業(yè)績回報

今年來,指數跑贏2只基金;2022年2只基金均跑贏指數;

今年和2022年,南方中證1000ETF聯接A均跑贏廣發(fā)中證1000聯接A

(3)回報與風險

如下圖,

從近一年指標看,指數收益率高于2只基金的同時標準差(風險)也同時大于2只基金;從風險回報的線性比較(藍色斜線)看,廣發(fā)中證1000聯接A落于藍色斜線下方,風險回報率低于中證1000指數;南方中證1000ETF聯接A落于線上,風險回報率與中證1000指數相當

從南方中證1000ETF聯接A成立(2021/9/27)以來的1.6年看,2只基金的標準差均小于指數,廣發(fā)中證1000ETF聯接A的回報略低于指數,風險回報率與指數相當;南方中證1000ETF聯接A的回報高于指數,風險回報率高于指數

兩只基金比較,南方中證1000ETF聯接A的風險回報率高于廣發(fā)中證1000ETF聯接A

4、創(chuàng)業(yè)板指數

永贏創(chuàng)業(yè)板指數A成立時間較短(2019年9月10日成立),以此時間最為比較的最長時段。

(1)階段業(yè)績回報

跟創(chuàng)業(yè)板指數相比,

2只基金今年來都跑輸跟蹤的指數;永贏創(chuàng)業(yè)板指數A短期(3月、6月)亦跑輸指數;

2只基金之間比較,

華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯接A在近、短期(3月、YTD、6月、1年)均跑贏永贏創(chuàng)業(yè)板指數A;而在中長期(2年、三年、2019/9/10至今)則永贏創(chuàng)業(yè)板指數A跑贏。

(2)年度業(yè)績回報

永贏創(chuàng)業(yè)板指數A成立后的三個完整年度(2020-2022),年度業(yè)績均同時跑贏創(chuàng)業(yè)板指數和華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯接A;今年來則同時跑輸指數和華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯接A;

(3)回報與風險

如下圖,近1年、近3年、2019/9/10至今的三個可比時段內,2只基金波動標準差(風險)均小于創(chuàng)業(yè)板指數,回報均高于指數;即2只基金的風險回報率均高于指數

近1年時段,華夏創(chuàng)業(yè)板指ETF聯接A的風險回報率高于永贏創(chuàng)業(yè)板指數A;

近3年時段和2019/9/10至今的2個時段,永贏創(chuàng)業(yè)板指數A的風險回報率高于創(chuàng)業(yè)板指ETF聯接A。

2只基金的標準差幾乎相同,拉長時間看,在承擔相同風險的情況下永贏創(chuàng)業(yè)板指數A的回報高于華夏創(chuàng)業(yè)板指ETF聯接A。

二、跟蹤不同指數的基金之間如何抉擇

通過第一部分的分析,我們已經分別在同一跟蹤指數下的2只基金中選出1只風險回報高的基金,共4只。

但是我們把這4只基金放在一起比較就會發(fā)現,跟蹤不同指數基金的業(yè)績回報相差非常大:

此表數據與第一部分略有差異。原因為此表數據截止日4/14日、第一部分數據截止日為4/13日

1、四大指數市場表現分析

(1)業(yè)績表現

筆者在4月3日長文《三大寬基指數:你的指增基金跑贏指數了嗎》對比了分別代表大、中、小盤的滬深300指數中證500指數中證1000指數今年前三個月(一季度)市場表現。一季度,滬深300指數漲幅4.63%;中證500指數漲幅8.11%;中證1000指數漲幅9.46%;中小盤指數漲幅遠好于大盤指數。

從更長時間段看,

中證500指數和中證1000指數的中短期(今年來、近1年、近2年)表現明顯好于滬深300指數和創(chuàng)業(yè)板指數;而中長期(近3年、近5年、近10年)則是創(chuàng)業(yè)板一枝獨秀;

(2)最大回撤

將四大寬基指數的最大回撤放在一起對比,可能顛覆了很多人對代表大盤的滬深300指數的看法。

在人們的印象中,大盤的波動率是低于中小盤的。但下表顯示,無論近期、短期、中期、長期,滬深300指數的最大回撤表現均不如人意。

除在“兩年”時段中證1000指數的最大回撤略大于滬深300指數外,其它所有時段的最大回撤表現均是中證500指數和中證1000指數表現最好

而代表大盤的滬深300指數,最大回撤一直居于“后兩名”之列;在“近一年”時段甚至表現最差。

(3)指數的性價比

指數的性價比,反映的是指數的風險與回報之間的線性關系。

夏普比率是指數投資者承擔的每一份風險可帶來的收益多少;數值越大,代表基金承擔相同風險情況下獲得的回報越大。

從所有時段看,無論近期、短期、中期、還是長期,中證1000指數的Sharp比率都是最高的、其次是中證500指數

這樣的結果,估計也會出乎多數人的意料。

(4)估值分析

從5年市盈率TTM看,

滬深300指數中證500指數的當前值在中位數(5年)附近,分位點分別為52.35%和52.43%;

中證1000指數的當前值在中位數和機會值之間,分位點為36.21%;

創(chuàng)業(yè)板指數的當前值36.25,甚至低于機會值40.07,分位點11.44%;

2、四大指數的投資機會

從估值看,創(chuàng)業(yè)板指數處于估值底部,投資獲利機會更多;但是創(chuàng)業(yè)板指數的最大回撤表現較差,在四大指數中的波動風險最大;

中證1000指數估值接近底部,分位點位于機會值和中位數之間,也有很好的投資獲利機會;從歷史表現看,中證1000指數的投資風險回報率最高(夏普比率)、最大回撤表現也比較好

中證500指數滬深300指數的估值合理,處于歷史中位數(5年)附近,投資風險可控;兩個指數相比,中證500指數的風險回報率顯著高于滬深300指數、最大回撤表現也好于滬深300指數;

四大寬基指數比較下來,

滬深300指數似乎成了“差等生”;創(chuàng)業(yè)板指數獲利機會最大,但需承受較大波動;這兩年表現不錯(包括今年)的中證500指數中證1000指數無論是業(yè)績表現、風險回報率,還是指數估值都比較“吸引”;尤其是中證1000指數,歷史表現更好,估值比中證500指數更低。

3、根據四大指數在4只基金中選擇

對于能夠承受更大波動的投資者,永贏創(chuàng)業(yè)板指數A應該是不錯的選擇;

從投資性價比和持倉舒適度看,南方中證1000ETF聯接A是優(yōu)中選優(yōu);

從目前A股市場整體看,

易方達中證500ETF聯接A和南方滬深300指數ETF聯接A同樣擁有不錯的獲利機會。

(全文完)

注:1、本文內容只代表本人觀點,只能做參考之用,并不構成投資建議,不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數據來源:Wind金融終端)

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