21世紀經濟報道記者 梁峰 廣州報道巴菲特有句名言：“當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳”。

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近年A股市場跌宕起伏，風格快速切換：2018年熊市，2019年普漲，2020年成長牛，2021年能源牛，再到2022年的熊市。

當市場上漲時，基金公司都是聰明投資人；但隨著市場風云變幻，2022股債雙雙暴跌之后，誰在裸泳，誰還能屹立潮頭？

以評選標準嚴格和獎項稀少而聞名的晨星獎，近日揭曉2023年度基金獎榜單。

歷時19個春秋，穿越幾輪牛熊后的晨星獎，獲獎機構及產品所代表的基金行業大趨勢也呼之欲出：平臺型的頭部基金公司成為晨星獎的“霸榜專業戶”，并且頭部公司有股債齊飛、固收和權益全方位發力的趨勢。

圖：晨星（中國）2023年度基金獎獲獎榜單

平臺型公司“馬太效應”

年度晨星基金獎（中國）有5類基金產品：股票型、混合型、積極債券型、普通債券型、純債型。每類基金只有一個獲獎者。記者根據歷年入圍晨星獎數據梳理發現，晨星獎已形成了“馬太效應”，尤其是平臺型基金公司表現突出。

公開資料顯示，晨星（中國）自2004年起頒布年度基金獎至今，在過往的十九年里，一共發出260項提名、87座獎杯。

值得一提的是，不少頭部基金公司是入圍晨星獎的長期“專業戶”。

以本屆為例，入圍的13只基金來自9家公募機構，具體包括：工銀瑞信（3個提名），富國基金（2個提名），萬家基金（2個提名），交銀施羅德、廣發基金、南方基金、易方達、招商基金、大成基金等各1個提名。

最終5只基金摘得獎牌。其中，最大贏家是工銀瑞信基金，獨占兩席，并且是“股票型基金獎”和“純債型基金獎”雙豐收。另外3家基金公司瓜分了其它3項大獎：廣發睿毅獲“混合型基金獎”；富國穩健增強獲“積極債券型基金獎”；招商產業債獲“普通債券型基金獎”。

工銀瑞信、富國基金、廣發基金均是2004年-2023年的19年間累計入圍晨星獎提名最多的TOP10。

此外，累計入圍晨星獎提名TOP10的還有一批頭部基金公司，包括易方達、嘉實、華夏、華安、南方、大成、交銀施羅德、興證全球。

值得一提的是，不少頭部基金公司選擇了平臺型發展路徑，這也是頭部基金公司近年的一大發展趨勢。

以本屆晨星獎最大贏家工銀瑞信為例，它成為2023年度評選中唯一有3只產品獲得提名的基金公司，同時在5只獲獎基金中獨占兩席。并且，獲獎的這兩只產品類型分屬股票型和債券型，股債雙獲獎。

從近十年晨星基金獎獲獎數據來看，僅有2022年度易方達基金也是股債雙獲獎的，足見銀行系頭部公司工銀瑞信實力已是不容小覷。

這已是工銀瑞信基金連續3年，自2005年6月成立以來的17年中，累計12次入圍提名（包括10次固收類提名+2次權益類提名），產品入圍次數在基金公司中排名第六，在2005年以后成立的基金公司中排名首位。

事實上，在公募行業，一年成功不難，但是長年保持佳績卻很難，尤其是在近年市場大震蕩的大背景之下。歷經多輪牛熊變遷，基金公司究竟憑什么“長跑”勝出？

21世紀資本研究院發現，工銀瑞信基金近年來在中長期基金業績方面位列前茅，這與其作為業內領先的平臺型基金管理公司，擁有“投研平臺化”“投研一體化”“人才梯隊完善”等三方面優勢有關，它們為產品組合投資管理提供強有力的支撐。

具體來看，在“投研平臺化”方面，工銀瑞信建立投資決策體系，通過發揮投研隊伍的集體智慧、加強資源共享，提升投資決策的科學性；推進“智能投研”“智能風控”的平臺建設，提高投研資源共享效率和風險防控能力。

而在“投研一體化”方面，工銀瑞信一直秉持“研究驅動投資、投資指導研究”的理念，堅持自上而下和自下而上相結合的深度研究分析，并加強研究成果向投資轉化，為公司各類組合投資管理提供強有力的支撐。

在重要的“人才梯隊”方面，基于公募基金“輕資本、重智力”的特點，人才是工銀瑞信的“第一資源”，其“長效培養”和 “傳幫帶”機制，在業內頗為突出。工銀瑞信投資人員平均擁有12.7年的從業經驗，自己培養的基金經理占比例超過50%，顯著高于行業平均水平。

股債齊飛趨勢

頭部平臺型基金公司還呈現出股債齊飛、固收和權益全面發展的趨勢，頭部基金公司大多都在追求股債雙優的多資產配置能力。

入圍晨星獎提名最多的TOP10基金公司中，除了并列第十名的交銀施羅德和興證全球之外，其余基金公司皆是既有固收類，也有權益類產品入圍。這意味著，這些頭部基金公司均是“權益和固收”全面發力。

比如本屆大贏家工銀瑞信獲獎產品就覆蓋了固收、權益兩大類別，去年易方達亦是股債雙收，這在近十年晨星基金獎獲獎上看，都是不多見的，是近兩年才出現的現象，可見頭部平臺領先公司“股債齊飛”已成為趨勢。

以工銀瑞信為例，據海通證券發布的《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》顯示，截至2022年末，在五年中長期絕對收益業績方面，工銀瑞信是全市場唯一同時上榜權益類大型基金公司和固收類大型基金公司前三的公司。

工銀瑞信作為“銀行系”公募老大，其固收投資能力極強，已連續三年都有固收基金獲得晨星年度基金獎提名，且自2013年以來旗下固收產品10度入圍晨星提名榜單，這一數據在各大基金公司的固收產品晨星獎提名中，也是數一數二。

其中，本次獲得“2023年度純債型基金獎”的工銀純債債券，是工銀瑞信旗下運作已近9年的績優長跑基金。

繼2022年獲得晨星獎提名之后，該基金今年終于摘獎。該基金2019年底以來由谷衡和張略釗共同管理，以信用債配置為主，結合利率債的中長期波段操作。

定期報告顯示，截至2022年末，工銀純債債券A累計回報率51.71%，跑贏業績基準6.44%。除2017年外，其他年份均實現正回報。近二年、三年均位居晨星同類前5%，近五年排名同類前十，獲得晨星三年期、五年期“雙五星”評級。

此外，本次獲“積極債券型基金”提名的工銀雙利債券，為市場上較知名的“固收+”基金，也是晨星獎常客，已累計四次獲得提名，并兩度成功摘星。

該基金自2010年8月成立以來，一直由固收名將歐陽凱管理，近兩年陸續增加了基金經理徐博文、李昱協助管理，進一步增強了基金的投資能力。12年來，工銀雙利債券為投資者創造了細水長流式的回報。截至2022年年末，工銀雙利債券A成立以來累計回報率達127.25%，大幅跑贏業績比較基準收益率62.47%。

晨星數據顯示，截至2022年12月31日，工銀雙利債券A近五年、近七年、近十年均位居同類前1/5，累計回報率分別達33.95%、40.06%、102.78%。

值得關注的是，工銀瑞信除了在其擅長的固收投資上一直保持著輝煌戰績之外，近十年來在權益投資也屢有突破，表現不俗。

本次摘得“2023年度股票型基金”的工銀創新動力股票，2022年末的規模為15.58億元，自2019年2月起由楊鑫鑫接管。

楊鑫鑫有14年的證券從業經驗及近10年的公募投資管理經驗。

根據晨星評價，工銀創新動力堅持價值投資理念，采用自下而上精選個股為主的投資方法，在全市場范圍內以好的價格買入好公司并堅持持有。組合構建層面，注重對行業和個股保持相對均衡配置，投資方法具備良好的可復制性，做到知行合一，在完整牛熊周期中以遠超同類平均的突出業績，展示出了較為優秀的投資管理能力，也給投資者帶來了較好的風險調整后收益。

事實上，近年來，A股市場跌宕起伏，風格快速變換，權益投資要想做到持續的優秀并非易事。工銀創新動力擅長以慢打快、以穩取勝，在多變的市場環境中取得優秀成績，近3年的年化收益達13.91%。

最讓市場驚訝的是，該基金近3年風險控制極優秀，最大回撤僅13.44%，這對于一只股票倉位長期保持在80%以上的基金來說，非常罕見。

特別是在熊市2022年，工銀創新動力凈值表現為抗跌，全年收益為-2.79%，在晨星大盤價值股票型基金中位列第1個百分位，最大回撤為-13.44%。與之相對，2022年普通股票型基金平均收益為-20.46%，平均最大回撤為-30.30%。

風險偏好上，工銀創新動力全年維持均衡布局，以穩健成長為主，輔以少量周期類公司。優選長期有競爭力的大型頭部企業，傾向于低估值板塊和相對熱門板塊綜合配置。這使得其基金既有向上的彈性，也有向下的防御性，相對平衡。

晨星數據顯示，截至2022年12月31日，工銀創新動力股票近三年、近五年業績居同類前五，憑著這些業績，該基金獲得晨星三年期、五年期“雙五星”評級。

值得關注的是，依托平臺型優勢，工銀瑞信在公募基金管理模式上進行了創新，通過多基金經理共管模式，應對日益復雜、多變的市場環境。記者獲悉，采用此模式的新基金——工銀領航三年持有混合已于近日獲批，將于5月底面世。該基金以工銀瑞信團隊化、平臺化、一體化投研體系為基石，優選四位業績優秀、風格互補的實力型基金經理組成投資團隊，力爭通過團隊化管理打造出長期穩定且可持續的投資回報。這是領先平臺型基金公司在高質量發展進程中的有益探索，本報將持續跟進。

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