隨著主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向的時點不斷推后，美元指數(shù)波動反彈，非美貨幣面臨持續(xù)下跌壓力。近日，日元對美元跌破160大關(guān)，創(chuàng)歷史新低。

如何看待當前匯率走勢？多數(shù)研究機構(gòu)認為，這主要是受到市場避險情緒短期波動的影響。就中長期而言，隨著中國經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲遲早會啟動降息，人民幣匯率有較高概率觸底反彈。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期人民幣對美元匯率波動下行，主要原因是美聯(lián)儲推遲降息預(yù)期升溫，以及美國經(jīng)濟基本面持續(xù)強于歐洲和日本，6月份以來美元指數(shù)走高，導(dǎo)致人民幣對美元被動貶值。

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仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟分析，近期人民幣對美元匯率的階段性承壓，是在主要經(jīng)濟體貨幣政策分化、全球避險情緒升溫等因素推動美元指數(shù)走強下的被動貶值。市場開始預(yù)期美國或在更長時間內(nèi)維持高利率，歐元區(qū)降息周期的啟動則使美歐之間的利差擴大；在地緣政治動態(tài)影響下，避險情緒再次抬頭，促使投資者增加對美元資產(chǎn)的頭寸，推高美元指數(shù)。

總體來看，近期人民幣匯率波動主要受外部因素影響。中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，近期受法國議會提前選舉影響，法國金融市場波動加劇，法國國債拋售壓力加劇；日本第五大銀行農(nóng)林中央金庫銀行面臨的流動性風(fēng)險上升，可能沖擊日本銀行體系穩(wěn)定性。全球金融市場不確定性上升導(dǎo)致全球避險情緒升溫，也進一步催動美元上漲，加大了非美貨幣調(diào)整壓力。

事實上，強勢美元下非美貨幣普遍承壓，而人民幣展現(xiàn)出了較強韌性。“如果觀察追蹤人民幣對一籃子貨幣匯率變動的中國外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)其調(diào)整幅度遠低于人民幣對美元匯率的變動。”龐溟說。

中國銀行研究院最新發(fā)布的《2024年三季度經(jīng)濟金融展望報告》顯示，今年上半年人民幣匯率在亞洲貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)定，隨著一些發(fā)達經(jīng)濟體啟動降息，下半年人民幣有望走向升值。

中金公司認為，在美聯(lián)儲降息交易重啟前，人民幣匯率可能維持“對美元雙邊匯率貶值，對一籃子貨幣升值”的態(tài)勢。在此期間，波動性對預(yù)期的影響可能會大于某個具體點位。而在降息交易重啟后，人民幣匯率對美元雙邊匯率的壓力或有所減輕。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為，人民幣在扮演亞洲貨幣的“壓艙石”。人民幣在近幾次美元顯著上漲的過程中成為非美貨幣中的強勢貨幣。例如，2023年8月至10月，隨著市場逐步定價美聯(lián)儲繼續(xù)加息和更晚降息，美元指數(shù)升值約4%，但對人民幣僅升值2%；2024年4月9日公布的美國2月CPI數(shù)據(jù)再超預(yù)期，市場對全年降息次數(shù)的預(yù)期從2.6次迅速下調(diào)至1.6次，帶動美元指數(shù)急升2%，新興市場貨幣出現(xiàn)急貶，而同期美元對人民幣匯率僅略升0.1%。

“未來我國外匯市場有基礎(chǔ)有條件保持穩(wěn)健運行，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。”中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新表示，今年以來，我國外匯市場運行面臨的外部挑戰(zhàn)增多，但再次經(jīng)受住考驗，表現(xiàn)出相對較強的韌性。人民幣對主要貨幣匯率有升有貶，對一籃子貨幣穩(wěn)中有升，匯率預(yù)期更加平穩(wěn)。

在朱鶴新看來，主要支撐因素可概括為“三個更加”：經(jīng)濟基本面更加堅實。我國加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，推動高質(zhì)量發(fā)展，未來隨著宏觀政策加快落地顯效，經(jīng)濟持續(xù)回升向好的趨勢將進一步增強。近期，國際貨幣基金組織把今年中國經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)至5%，顯示出對中國發(fā)展前景的信心。

市場韌性更加明顯。我國企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實力不斷增強，國際化運作經(jīng)驗和競爭力持續(xù)提升，可以更好適應(yīng)外部環(huán)境變化；同時，我國外匯市場參與主體更加成熟，匯率避險工具運用更加廣泛，人民幣跨境使用占比穩(wěn)步提高，外匯市場交易保持理性有序。

應(yīng)對經(jīng)驗更加豐富。近年來，我國外匯市場成功應(yīng)對多輪次高強度的外部沖擊，積累了豐富的經(jīng)驗。未來將著眼外部環(huán)境變化，進一步充實用好政策工具箱，防范人民幣匯率超調(diào)和異常跨境資金流動風(fēng)險。

中國人民銀行行長潘功勝表示，今年主要經(jīng)濟體貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，美元升值動能減弱，國內(nèi)外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定和跨境資本流動平衡，擴大我國貨幣政策的操作空間。

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