警示信號開始向22萬億美元美國國債市場的監(jiān)管機構(gòu)閃爍，在美聯(lián)儲開始從每月800億美元購債行動中減力之際，劇烈波動正在攪動美債市場。

通脹加劇的報告促使交易員提前了對美聯(lián)儲首次加息的預期時間，2年期美債收益率上周三上漲近10個基點，創(chuàng)2020年3月以來最大漲幅。一段異常震蕩時期由此達到了頂點，在此期間30年期美國國債拍賣曾出現(xiàn)了十年來的最劇烈震蕩。

裂痕的出現(xiàn)正逢市場監(jiān)督者將于周三視頻召開年度會議之時;這個會議自2015年以來每年都舉行，因為在此前的一年債市發(fā)生了12分鐘的“閃電拉升”，當時收益率暴跌在沒有明確來由的情況下又反彈。這種情況在全球最大的債券市場本不應(yīng)該出現(xiàn)。會議議程將考慮改善整體市場運行和彈性的建議。

到那時，緊迫性可能有所增加。美聯(lián)儲自疫情引起的交易近乎凍結(jié)以來一直在穩(wěn)步購買美國國債，其將執(zhí)行每月購債規(guī)模減少100億美元的計劃。此外，在監(jiān)管者舉行會議的同時，美國財政部將舉行20年期國債的月度拍賣，以檢驗上周的30年期國債拍賣究竟是個異常現(xiàn)象，還是暗示在其央行支持退出之際，市場平穩(wěn)運行的能力受損。

“當前的結(jié)構(gòu)使市場在成交量接近平均水平時可以很好地運作，”Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir表示。“但是這會導致出現(xiàn)難以解釋的大幅和劇烈波動走勢的階段。這也使得資產(chǎn)管理公司難以管理風險。”

這一點在上周顯現(xiàn)出來，彭博的美國政府證券流動性指數(shù)——衡量收益率與公允價值模型的背離程度——顯示情況是2020年3月以來最糟糕的。

美國國債定價的異常現(xiàn)場具有廣泛的影響，因為它們的收益率被用于評估全球超過50萬億美元資產(chǎn)的價值。Tchir表示，在美國國債市場上，過去幾年發(fā)行的票據(jù)和債券——即所謂的舊債——在正常情況下交易都是困難的，而在流動性下降的時候交易難度會更大。

針對用美國國債估值全球資產(chǎn)的問題，美國財政部負責國內(nèi)財政事務(wù)的副部長Nellie Liang以及副助理部長Brian Smith將參加相關(guān)會議。參加此次網(wǎng)絡(luò)直播活動的美聯(lián)儲官員包括紐約聯(lián)儲行長約翰·威廉姆斯和該行公開市場操作賬戶的負責人Lorie Logan。此外，美國商品期貨交易委員會和證券交易委員會的高級官員也將參加此次活動。

最近美國國債市場的波動反映了價格飆漲、勞動力短缺以及收益率遠低于通脹率之際，經(jīng)濟和貨幣政策方向的廣泛不確定性。

美國財政部上周三發(fā)行了250億美元的30年期新債，收益率比拍賣前交易的收益率高出超過5個基點，暗示需求疲軟。這個表現(xiàn)是2011年8月以來債券招標中最差的一次。

“5個基點的差距是缺乏流動性的明確跡象，”瑞銀集團的美國利率策略主管Michael Cloherty表示。“過去兩周，市場異常動蕩，難以處理大規(guī)模風險轉(zhuǎn)移。”

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