南方財經(jīng)全媒體記者翁榕濤實(shí)習(xí)生曾日麗廣州報道

本周（7月3日-7月7日），國內(nèi)大宗商品震蕩分化，原油價格上漲，黑色系前期強(qiáng)勢有所退潮，呈小幅震蕩收低，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊漲跌分化。

上周，美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增幅不及預(yù)期，但美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示將繼續(xù)加息。沙特重申維穩(wěn)市場及美國原油庫存下滑提振市場，國際油價連續(xù)第二周反彈。美國農(nóng)業(yè)部報告意外下調(diào)美豆種植面積導(dǎo)致美豆大幅反彈，國內(nèi)豆油、豆粕受美盤影響，出現(xiàn)大幅上漲。

(資料圖)

就國內(nèi)期貨市場具體來看，能源化工板塊，原油周上漲3.40%、燃油上漲2.90%；黑色系板塊，鐵礦石周下跌0.98%，焦煤下跌0.19%；有色金屬板塊，滬鎳周上漲2.37%、滬錫上漲4.43%、滬銅下跌0.47%、滬鋅下跌0.52%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周下跌3.37%、雞蛋上漲3.03%、豆粕上漲6.04%、豆油上漲3.62%。

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：沙特及俄羅斯再減產(chǎn)利好原油價格獲提振上漲

在維也納舉行的歐佩克+研討會上，沙特和俄羅斯宣布8月份將延長并深化減產(chǎn)。對此，沙特能源大臣表示，俄羅斯自愿削減石油出口，而不是被強(qiáng)制削減；沙特自愿削減石油產(chǎn)量是出于歐佩克+達(dá)成的共識和協(xié)議，歐佩克+協(xié)議實(shí)現(xiàn)市場穩(wěn)定。

在本周沙特阿拉伯及俄羅斯宣布額外減產(chǎn)措施后，油價獲得提振并觸及6周新高，同時美國原油庫存連續(xù)第三周下降。8月交割的WTI原油期貨價格上漲2.9%，收報73.86美元/桶，本周累計漲4.6%，為連續(xù)第二周收漲。VanEck油服ETF上漲6.83%。

Spartan Capital分析師Peter Cardillo表示，本輪上漲是技術(shù)性的，空頭回補(bǔ)是主要原因。

消息面上也有利空傳出，摩根士丹利周三下調(diào)了油價預(yù)測，將今年第三季度布油價格預(yù)期從77.5美元/桶下調(diào)至75美元/桶，將第四季度預(yù)期從75美元/桶下調(diào)至70美元/桶。該行預(yù)計，2024年上半年市場將出現(xiàn)供應(yīng)過剩，且明年非歐佩克國家的供應(yīng)增長速度將快于需求增速。該行表示，他們?nèi)栽谀M第三季度的庫存量，但預(yù)計油價疲軟將繼續(xù)，因?yàn)槭袌龅慕裹c(diǎn)轉(zhuǎn)移到明年上半年。不過，由歐佩克減產(chǎn)導(dǎo)致的第三季度庫存下降，或會支撐布油維持在70美元/桶附近的水平。

國投安信期貨分析師李云旭認(rèn)為，原油三季度供應(yīng)減量及需求旺季下去庫預(yù)期仍在延續(xù)，但近期基本面缺乏邊際變量，預(yù)期層面的海外弱需求與現(xiàn)實(shí)層面的沙特主動減供應(yīng)的博弈仍在持續(xù)，振蕩格局難改，后期可能的驅(qū)動集中在沙特額外減產(chǎn)延長、美聯(lián)儲加息及海外衰退節(jié)奏預(yù)期的演化、以及伊朗或俄羅斯相關(guān)地緣因素擾動。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹則表示，“沙特與俄羅斯減產(chǎn)的利好在盤面有所發(fā)酵，沙特減產(chǎn)，亞洲的主要買家紛紛轉(zhuǎn)向其他市場搶購原油，中國、印度和印尼開始購買安哥拉和尼日利亞的原油，從歐洲北海到亞洲的套利交易也重新開始。當(dāng)前原油月差和成品油裂解價差的走勢與原油絕對值走勢一致，一旦宏觀端沒有太大的利空數(shù)據(jù)，中美經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)大幅衰退，那么原油價格就可能在供給端的支撐下振蕩上揚(yáng)。”

熱點(diǎn)二：國際糖價顯著下跌預(yù)計后市震蕩回落

近期，全球食糖供應(yīng)緊張形勢出現(xiàn)緩解苗頭。從盤面上看，6月下旬原糖價格顯著下跌。

據(jù)了解，今年二季度前期，巴西雖然有新糖供應(yīng)，但出口和貿(mào)易節(jié)奏并不流暢，國際糖價一度刷新前高，期間對厄爾尼諾天氣現(xiàn)象的炒作也推升了糖價。不過，進(jìn)入5月份之后，市場預(yù)期中的惡劣天氣并未出現(xiàn)，而印度等地食糖年產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)上調(diào)，糖價轉(zhuǎn)而回落。

一德期貨分析師李曉威表示：“目前，巴西的甘蔗產(chǎn)量、食糖產(chǎn)量和出口都存在大幅增加可能，中長期看，隨著巴西豐產(chǎn)繼續(xù)，全球糖短缺危機(jī)將得到實(shí)質(zhì)性緩解。”

今年上半年，國內(nèi)外糖價聯(lián)動性明顯，5月份之前以上漲走勢為主，6月下旬之后都在回落。

對于國內(nèi)外糖價聯(lián)動加強(qiáng)的原因，李曉威認(rèn)為，隨著我國產(chǎn)需缺口的放大，近年來進(jìn)口剛需缺口逐漸升至500-600萬噸左右，占據(jù)國內(nèi)年度消費(fèi)的三分之一左右，進(jìn)口糖價格占據(jù)的權(quán)重也逐漸上升至三成左右。

值得一提的是，本輪糖價聯(lián)動走勢中，內(nèi)外糖價在上漲過程中聯(lián)動更強(qiáng)，而在下跌過程中內(nèi)盤較外盤更為抗跌。

李曉威表示，6月初開始，巴西食糖生產(chǎn)提速，各項(xiàng)危機(jī)因素并未兌現(xiàn)，高糖價反而引發(fā)需求不及預(yù)期和產(chǎn)量逐漸攀升的結(jié)果，國際糖價應(yīng)聲快速下跌。雖然國際市場共振影響較大，但是由于國內(nèi)進(jìn)口減少，對國內(nèi)供應(yīng)的影響較為有限，因此同期國內(nèi)鄭糖期價跌幅有限。

對于未來兩者的聯(lián)動性，方正中期期貨白糖研究員張向軍認(rèn)為：“未來原糖價格可能呈現(xiàn)震蕩回落。整體來看，短缺預(yù)期對國內(nèi)糖價仍存支持，三季度國內(nèi)糖價表現(xiàn)可能強(qiáng)于國際糖價。”

展望后市糖價，張向軍認(rèn)為，巴西主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)及出口進(jìn)度、印度和泰國甘蔗生長狀況以及國內(nèi)的政策調(diào)控將是下半年糖市的主要影響因素。

“今年國內(nèi)糖料種植面積較上年略減，但如果產(chǎn)區(qū)天氣狀況正常，預(yù)計糖料作物單產(chǎn)將明顯高于去年。受食糖減產(chǎn)及外糖進(jìn)口下降的影響，預(yù)計本年度將出現(xiàn)百萬噸左右的供應(yīng)缺口。”張向軍表示，在中秋、國慶備貨旺季來臨之前，政策調(diào)控對于糖價表現(xiàn)會有舉足輕重的影響。如果不出現(xiàn)意外情況，2023年下半年國內(nèi)外糖價可能會以震蕩回落走勢為主。

行業(yè)政策要聞

要聞一：中物聯(lián)發(fā)布6月中國大宗商品指數(shù)，終端需求有所恢復(fù)

中國物流與采購聯(lián)合會(下稱中物聯(lián))7月5日在官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份中國大宗商品指數(shù)(CBMI)為102.8%，指數(shù)連續(xù)兩個月上升，本月較上月上升2.1個百分點(diǎn)。

商品供應(yīng)繼續(xù)增加。6月份大宗商品供應(yīng)指數(shù)兩連升至107.0%，顯示隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，加之需求恢復(fù)以及生產(chǎn)利潤有所修復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)對后市預(yù)期良好，生產(chǎn)熱情高漲，國內(nèi)大宗商品市場供應(yīng)量持續(xù)增加，供應(yīng)壓力不斷加大。

終端需求有所恢復(fù)。6月份大宗商品銷售指數(shù)止跌反彈，當(dāng)月較上月回升3.8個百分點(diǎn)，至103.7%，顯示下游行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，市場訂貨積極性高漲，企業(yè)訂單組織順暢。本月國內(nèi)大宗市場需求呈現(xiàn)恢復(fù)性釋放狀態(tài)。

商品庫存再度下降。6月份大宗商品庫存指數(shù)為99.0%，指數(shù)在上月回升后再度下跌，且跌至2021年6月份以來的最低，顯示由于近期國內(nèi)大宗商品市場供需兩旺，供求關(guān)系明顯改善，商品庫存持續(xù)減少，市場庫存壓力繼續(xù)緩解。

中物聯(lián)稱，各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)連續(xù)兩個月上升，銷售指數(shù)止跌反彈，庫存指數(shù)有所回落。

從指數(shù)變化情況來看，本月指數(shù)繼續(xù)上升，且供需雙側(cè)聯(lián)動上揚(yáng)，特別是需求端回升力度強(qiáng)于供應(yīng)端，令市場庫存壓力有所緩解，顯示隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，以及穩(wěn)增長政策預(yù)期的增強(qiáng)，大宗商品市場需求恢復(fù)，市場人氣有所積聚，采購、生產(chǎn)等經(jīng)營活動積極，6月份國內(nèi)大宗商品市場呈現(xiàn)“供需雙旺、穩(wěn)中向好”的特征。

對于后市，中物聯(lián)指出，進(jìn)入7月份，隨著高溫和多雨天氣的來臨，區(qū)域需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，市場格局或由“供需雙旺”逐步向“供強(qiáng)需弱”轉(zhuǎn)化，加之美聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率較大，美元指數(shù)也將繼續(xù)居于高位運(yùn)行，中長線來看仍將利好美元，利空大宗商品市場。不過，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為溫和，預(yù)計后期政策仍有加碼空間，將對市場信心帶來提振。

要聞二：碳酸鋰期貨期權(quán)即將上市新能源金屬期貨品種板塊將初步形成

7月7日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，近日，證監(jiān)會同意廣期所碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊。廣期所表示，下一步，廣期所將按中國證監(jiān)會要求，穩(wěn)步推進(jìn)碳酸鋰期貨及期權(quán)各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作，確保碳酸鋰期貨及期權(quán)平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行。

這是廣期所旗下第二個上市品種，此前，工業(yè)硅期貨及期權(quán)于去年12月上市。廣期所介紹，自工業(yè)硅期貨及期權(quán)上市以來，市場運(yùn)行平穩(wěn)；碳酸鋰期貨及期權(quán)上市后，新能源金屬期貨品種板塊將初步形成。廣期所認(rèn)為，隨著碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，廣期所將為新能源汽車行業(yè)以及儲能領(lǐng)域的發(fā)展貢獻(xiàn)期貨力量。

自去年以來，碳酸鋰價格一度經(jīng)歷較大幅波動。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，電池級碳酸鋰價格在30萬元/噸至31.5萬元/噸的區(qū)間。而此前該品種價格在去年11月一度漲至60萬元的高位，隨后年內(nèi)出現(xiàn)快速回落，一度跌破18萬元的價位，進(jìn)入5月以來碳酸鋰價又再次快速反彈，直至近期圍繞30萬元的水平震蕩。

在此背景下，各參與方風(fēng)險管理的需求迫切，期貨等工具則有助產(chǎn)業(yè)鏈管理價格波動風(fēng)險。碳酸鋰的期貨也將發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能，有助形成碳酸鋰期現(xiàn)貨價格機(jī)制，提升現(xiàn)貨價格透明度。

從碳酸鋰的基本面來看，宏源期貨的半年報觀點(diǎn)指出，從碳酸鋰市場需求端來看，動力電池端的需求在回暖，下半年新能源汽車消費(fèi)仍可觀，但增速不會像之前那么高，儲能電池下半年將保持較高增速，消費(fèi)電子出貨量難以提振。

從供給端來看，下半年海外鋰礦供應(yīng)增加節(jié)奏偏慢。“由于當(dāng)前碳酸鋰供需陷入僵持階段，根據(jù)當(dāng)前的供需格局與未來可能發(fā)生的變化，下半年需求相較于供應(yīng)更具有不確定性，影響碳酸鋰價格變動的主線應(yīng)該在需求端。”

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年碳酸鋰價格可能會有兩種情景。一是促消費(fèi)政策與新能源汽車下鄉(xiāng)政策對需求拉動明顯，則需求對當(dāng)前價格形成支撐，鋰價繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行；二是短期供需博弈繼續(xù)僵持，隨著需求未兌現(xiàn)，形成供過于求的局面，鋰價在下半年呈現(xiàn)先區(qū)間震蕩后震蕩下行的走勢。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：過去一周，內(nèi)外盤油價持續(xù)走強(qiáng)，且外盤兩油月差走強(qiáng)的同時實(shí)現(xiàn)了日線60日均線的向上突破，內(nèi)盤SC繼續(xù)強(qiáng)于外盤。雖然美國ADP就業(yè)報告顯示6月調(diào)整后的新增就業(yè)人數(shù)大幅好于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期再次明確，美債利率一度大幅走強(qiáng)下大類資產(chǎn)迎來普跌，但此后市場風(fēng)險偏好的反轉(zhuǎn)以及美元的大幅下跌讓油價再次回到上行通道。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內(nèi)的最后一次上漲。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。（國泰君安期貨）

黑色系板塊

鐵礦石：本周礦價總體震蕩偏弱運(yùn)行。從本周市場運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯來看，在宏觀面，美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要顯示未來的貨幣政策將低速收緊，6月全球制造業(yè)下行態(tài)勢加劇，經(jīng)濟(jì)增長乏力；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好，然強(qiáng)政策預(yù)期或?qū)⒚媾R證偽。在產(chǎn)業(yè)面，本周鐵礦供需雙強(qiáng)，高鐵水疊加低庫存，終端需求不振，關(guān)注中期強(qiáng)弱切換機(jī)會。從政策方面來看，唐山地區(qū)鋼廠因環(huán)境問題限產(chǎn)，川內(nèi)鋼企陸續(xù)壓減能耗，坊間再傳粗鋼壓減消息。展望后市，鋼廠受利潤驅(qū)動生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，鐵水表現(xiàn)較強(qiáng)，鋼廠庫存處于低位，然而宏觀強(qiáng)預(yù)期面臨證偽風(fēng)險，市場情緒有所回落，短期礦價或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。（中信建投期貨）

有色金屬板塊

滬鎳：本周鎳價震蕩反彈，滬鎳主力合約價格最高觸及167080元/噸，本周初隨著貿(mào)易商報價換至滬鎳2308合約，現(xiàn)貨升水全面上調(diào)，而后因市場成交冷清升水持續(xù)回落，現(xiàn)貨市場交投不佳。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，本周金川鎳升水上漲至11400元/噸，俄鎳升水上漲至2350元/噸，鎳豆升水上漲至2300元/噸。鎳處于低庫存、高利潤、弱預(yù)期的格局之中。鎳中線供需看空，當(dāng)前價格下鎳產(chǎn)能處于高利潤狀態(tài)，刺激供應(yīng)快速增長，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應(yīng)皆存在較大增量，原生鎳正在由結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)為全面過剩，鎳中線套保維持逢高拋空思路。不過因全球精煉鎳顯性庫存依然處于歷史低位，滬鎳倉單處于極低水平，低庫存低倉單狀態(tài)下鎳價上漲彈性較大，上半年鎳價持續(xù)下挫后，其高估值問題暫得緩解，加之短期外圍情緒偏強(qiáng)，鎳?yán)^續(xù)下行的主動性不足。（華泰期貨）

農(nóng)產(chǎn)品板塊

生豬：本周生豬現(xiàn)貨價格有所回升，盤面走勢仍相對偏弱。本周一國家發(fā)改委信息顯示截止6月28日，豬糧比價為4.91，進(jìn)入過度下跌一季預(yù)警區(qū)間，將啟動年內(nèi)第二批中央豬肉儲備收儲工作，符合市場此前預(yù)期，但本周該項(xiàng)收儲公告尚未發(fā)布，僅發(fā)布凍肉輪換儲備公告，市場對此反應(yīng)有限，盤面周一上漲后仍回歸跌勢。近期因飼料原料價格上漲，生豬虧損加劇，配合政策提振及月初集團(tuán)廠出欄減少，養(yǎng)殖端有一定挺價情緒下游消費(fèi)淡季，氣溫偏高白條走貨仍無亮點(diǎn)，屠宰端虧損亦有增加。近期國內(nèi)高校陸續(xù)放假，集中消費(fèi)下降預(yù)期，需求端恢復(fù)動力有限。此外本周凍品庫存繼續(xù)增加.后期仍存出貨壓力，亦壓制價格上行預(yù)期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，5月份能繁存欄4258萬頭，環(huán)比下降0.6%，為正常保有量的103.9%，產(chǎn)能去化仍較慢，近期仔豬價格仍呈跌勢，豬企經(jīng)歷長時間虧損，資金緊繃處境下，亦有望加速產(chǎn)能去化，但按照官方能繁數(shù)據(jù)推算，今年11月份前，生豬理論供應(yīng)量仍是增加狀態(tài)，仍不利于周期轉(zhuǎn)市。（新湖期貨）

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