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財信證券股份有限公司鄒建軍,龍靖寧近期對愛博醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《一季度業(yè)績超預(yù)期，視光產(chǎn)品開始放量》，本報告對愛博醫(yī)療給出買入評級，當(dāng)前股價為208.02元。

愛博醫(yī)療(688050)
投資要點：
事件：公司2022年實現(xiàn)收入5.80億元、歸母凈利潤2.33億元、扣非歸母凈利潤2.08億元，同比分別增長33.81%、35.80%、38.84%。22Q4受到疫情影響，全國眼科診療活動大幅減少，但公司仍保持了較快的業(yè)績增速，實現(xiàn)收入1.38億元、歸母凈利潤0.34億元、扣非歸母凈利潤0.26億元，同比增長27.74%、+8.60%、+0.62%。2023Q1疫情影響逐漸消退，公司實現(xiàn)收入1.90億元、歸母凈利潤0.78億元、扣非歸母凈利潤0.75億元，同比增長44.55%、33.58%、43.88%。
核心產(chǎn)品延續(xù)增長態(tài)勢，視光產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)提升。2022年“普諾明”系列人工晶體收入3.53億元，同比增長15.77%，銷量80.6萬片，同比增長14.9%，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)，人工晶體毛利率提升2.53pcts至89.54%；“普諾瞳”O(jiān)K鏡度數(shù)范圍擴(kuò)增至600度，患者群體持續(xù)擴(kuò)大，2022年OK鏡收入同比增長62.09%至1.74億元，銷量同比增長51.46%至36.2萬片，同時由于試戴片占比減少，OK鏡毛利率增長2.29pcts至86.24%；公司23年Q1其他視光產(chǎn)品（離焦鏡、彩瞳、接觸鏡護(hù)理產(chǎn)品等）同比大幅增長，對營業(yè)收入貢獻(xiàn)超過11%，對應(yīng)收入約2100萬元。
業(yè)務(wù)橫向拓展，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)投入8205.72萬元，同比增長23.73%，多個重磅產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度加快推進(jìn)。其中，非球面衍射型多焦人工晶狀體為目前唯一國產(chǎn)的多焦人工晶狀體，獲批上市填補(bǔ)國內(nèi)該領(lǐng)域技術(shù)空白；有晶體眼人工晶狀體、眼用透明質(zhì)酸鈉凝膠等產(chǎn)品臨床穩(wěn)步推進(jìn)，同時，新增非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴(kuò)景深(EDoF)人工晶狀體、硅水凝膠軟性接觸鏡、軟性隱形眼鏡等產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗階段。
投資建議：公司憑借自身優(yōu)秀的材料研發(fā)、光學(xué)設(shè)計、學(xué)術(shù)推廣能力，從人工晶狀體成功切入視光領(lǐng)域，人工晶狀體受益于集采持續(xù)放量，角膜塑形鏡占比持續(xù)提升，且彩瞳和離焦鏡業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績新增長點，我們看好公司未來發(fā)展，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.61、11.82、16.03億元，歸母凈利潤分別為3.20、4.37、5.94億元，對應(yīng)EPS分別為3.04、4.16、5.65元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為71.37倍、52.13倍、38.39倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采降價風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券楊春雨研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.9%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.45億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為65.14。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為234.83。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，愛博醫(yī)療（688050）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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