要說今年以來最火熱的賽道，大多數人或許首先會想到新能源汽車產業鏈。

用結果說話，據萬得數據，截至6月30日，新能源汽車主題基金的三年期收益率領跑全市場，排在第一的某新能源主題基金三年收益超過了400%。可見，新能源車需求的高增長正推動相關主題基金上漲。

另一方面，據各大券商研報，澳大利亞鋰礦商Pilbara于6月23日提前完成鋰精礦拍賣，報價約為7017美元/噸，折合碳酸鋰成本超45萬/噸，再創新高。

在截至6月24日的一周內，電池級碳酸鋰全國均價約48.29萬元/噸，電池級氫氧化鋰全國均價49.09萬元/噸，均與上周持平，保持高位。

渤海證券研究所最近預測顯示，到2025年全球新能源車銷量有望達到2240萬輛，滲透率將超過40%。我們知道，目前市場大部分的鋰電池都被供應給了下游的新能源汽車制造商。

本文將選取上游鋰鹽生產賽道為主題，以行業雙雄——贛鋒鋰業和天齊鋰業的最新動向為切入口，期待讓讀者能對新能源車產業鏈有更直觀的了解。

誰能掌握新能源車產業鏈的話語權?

如果我們將一輛新能源汽車按照成本拆解，就可以發現動力電池一般占據一輛汽車總成本40%左右，是核心零部件。

如果我們繼續深入拆解電池，則從眾多研報中不難發現，正極材料差不多也占據動力電池40%左右的成本，是最大一塊成本來源。

這就可以給我們帶來一個啟示：正極材料的價格將直接決定新能源汽車產業鏈的成本以及中下游眾多細分行業的盈利水平。

從新能源車消費者的角度來看，消費者買車最看重的肯定是續航、動力以及價格，驅動這些性能指標提高的直接動力主要來自于動力電池的科技創新上。其中電池材料是決定動力電池能量密度、安全性和成本的主要因素。

不難看出，新能源車中下游企業要從眾多競爭對手中脫穎而出，對上游鋰鹽原材料的掌控和研發是必不可少的。

目前市面上的新能源車電池主要是磷酸鐵鋰和三元鋰。據招商銀行研究院研究，磷酸鐵鋰將憑借其性價比和安全優勢在儲能，商用車和中低續航入門級乘用車中煥發活力，而高鎳三元將憑借其高能量密度優勢在中高續航高性能乘用車中擴大份額。

據百川盈孚最新的報告，占據磷酸鐵鋰電池主要原材料成本的是磷酸鐵鋰正極，而磷酸鐵鋰正極的主要成本則是來自于碳酸鋰;相對來說，占據三元鋰電池主要原材料成本的是三元正極(鋰、鎳、鈷等)，而三元正極的主要成本則是來自于氫氧化鋰。

綜上，如果我們把動力電池的原材料成本構成極度地簡化一下，就可以大致上歸結到碳酸鋰和氫氧化鋰上。

這兩種電池正極核心材料也被稱作鋰鹽。據招商銀行研究院報告，由于具備技術和成本優勢，當前我國鋰鹽產能占全球總產能的七成左右。全球鋰鹽生產以“海外資源加中國加工”模式為主。贛鋒鋰業和天齊鋰業是世界范圍內鋰鹽的兩大龍頭生產商。

綜合來看，隔壁老邢認為，誰掌握了鋰鹽原材料的生產，誰就擁有了新能源汽車產業鏈上至關重要的話語權。

兩家龍頭企業爭雄

目前在國內鋰鹽生產端，贛鋒鋰業和天齊鋰業初步形成了雙雄爭霸的局面。

對鋰鹽生產企業來說，最核心的競爭力其實就是礦產數量、礦產質量以及礦產開采綜合成本。兩家企業對鋰礦的布局都是極端重視的，下文將從這個角度進行分析。

據渤海證券最新研報，2021 年，全球已探明的鋰資源量達到8900萬金屬噸，從分布的國別看，全球鋰資源主要集中在南美三國：玻利維亞、智利、阿根廷，合計占比約 56.0%;接下來是美國(占比10.2%)、澳洲(占比8.2%)，中國鋰資源儲量在全球占比為5.7%，位列第六。以上這六個國家資源量較為豐富，合計占全球已探明鋰礦儲量約80%。

在目前高鋰價行情的刺激之下，各國持續的勘探投入將在全球范圍內繼續提升鋰資源的總量。

目前世界范圍內鋰礦儲量和產量出現一定的背離，從供應端上講，以礦石提鋰為主的澳洲產量最多，占比高達55%，作為對比，以鹽湖提鋰為主的智利僅占比 26%。中國2021年的產量占比14%，世界第三。

我們就以兩家企業在這三個國家目前鋰礦的開采情況來做一個簡單展示。

澳洲鋰礦的開采以礦石提鋰(鋰輝石)為主，優點是工藝成熟，缺點是綜合成本相對鹽湖提鋰要高不少。

天齊鋰業和贛鋒鋰業在澳洲的礦山布局由來已久，據我的不完全統計，截至2021年，天齊鋰業控股了格林布什礦(產能134萬噸/年);贛鋒鋰業控股了Mt Marion礦(產能46萬噸/年)、Pilbara礦(產能33萬噸/年)。

在未來產量方面，渤海證券研究所預測海外礦山2025年產量將達到86.1萬噸LCE，其中，天齊鋰業旗下格林布什礦2025年產量預計將占海外礦山總產量的26.15%，長期保持龍頭地位。

格林布什礦不但產量占比高，而且開采成本也具有相對優勢。據天齊鋰業2021年報，格林布什是全球成本最低的鋰輝石主要生產商之一，格林布什2020年的成本為250美元/噸精礦，而其他礦物精礦生產商的生產成本通常為每噸高于280美元。

鹽湖提鋰的主要產地在南美洲，智利為第一大出產國。截至2021年底，贛鋒鋰業在南美洲正在開發的鹽湖鋰礦有兩處位于阿根廷，天齊鋰業則通過SQM戰略性入股了智利阿卡塔瑪鹽湖。

在未來產量方面，渤海證券研究所預測海外鹽湖2025年產量將達到41.6萬噸LCE。綜合市面上的研報數據，鹽湖提鋰的綜合成本一般只有礦山提鋰的35%-75%左右，將來的發展前景將取決于南美三國政府的開采決心以及其他市場因素。

我國的鋰資源較為豐富，主要由鋰輝石、鋰云母和鹽湖三部分構成，其中位于青藏高原的鹽湖鋰資源儲量最大;我國的鋰輝石儲量大部分位于四川;而我國鋰云母礦資源則主要分布在江西宜春。

未來產量方面，渤海證券研究所預測鋰輝石、鋰云母和鹽湖2025年產量分別將達到8.4萬噸LCE、10.1萬噸LCE和12.3萬噸LCE。

從兩家企業的國內鋰礦分布看，天齊鋰業除已經布局雅江措拉的鋰輝石開采以外，還布局了位于四川射洪等地的產鋰基地。贛鋒鋰業在國內的布局則主要在寧都河源以及青海一里坪等。

在2021年，贛鋒鋰業鋰鹽產能合計12.6萬噸，其中有效產能10萬噸左右，當期鋰系列產品為8.9萬噸;天齊鋰業2021年產能為4.48萬噸，鋰鹽總產量則為4.37萬噸。

從未來產能規劃上，贛鋒鋰業計劃到2025年形成年產30萬噸LCE的鋰產品供應能力，未來形成不低于60萬噸LCE的鋰產品供應能力;天齊鋰業則規劃中期鋰化工產能超11萬噸/年。

尾聲：潮起潮落猶未可知

綜上所述，對于鋰礦布局，兩家企業的高管們帶著中國成功企業家普遍具有的拼搏和智慧，在世界各地的鋰礦爭奪戰中不斷上演著“運籌帷幄，決勝千里”的商業案例。

兩家企業今年以來的營業成績都比較突出。

截至2022年一季度，天齊鋰業凈利潤33.28億，同比增長1442.65%，毛利率達到85.28%，市凈率為11.86;贛鋒鋰業凈利潤35.25億，同比增長640.41%，毛利率為66.65%，市凈率8.79。

截至7月4日收盤，贛鋒鋰業A股下跌1.41%，總市值2224億人民幣;天齊鋰業A股上漲6.54%，總市值則為2093億人民幣。兩家企業最新消息如下：

7月3日，贛鋒鋰業發布公告，公司于2022年7月1日收到中國證監會《立案告知書》，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內幕交易，中國證監會于2022年1月24日決定對公司立案。

6月30日，天齊鋰業在中國香港刊登并派發境外上市外資股招股說明書。披露公司此次H股募資規模預計約113.16億港元至134.48億港元。

或許現在討論誰才是鋰鹽生產龍頭還為時過早，唯一能確信的是企業發展的道路絕不會一帆風順?？蹿M鋒最近的“暴雷”，遙想當年天齊鋰業用巨大財務杠桿收購SQM所帶來的壓力，應了那句“滾滾長江東逝水”......對于兩家企業的未來發展，我們還需拭目以待。

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