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公司披露22年報:22年實現(xiàn)營收30.9億元,同增12.46％;歸母凈利潤為1.08億元,同比下滑71.33％;扣非歸母凈利為1.19億元,同比下滑43.74％。

22年公司利潤端承壓,一方面在于疫情環(huán)境下部分項目招投標(biāo)延期及驗收工作不達(dá)預(yù)期,另一方面亦受到非主營相關(guān)負(fù)面因素的較大影響:(1)應(yīng)收賬款類總額增加及結(jié)構(gòu)變化致計提減值準(zhǔn)備約2.5億元(與21年基本持平);(2)三家互聯(lián)網(wǎng)子公司虧損擴大,對母公司稅前利潤影響約-1.5億元(21年為-0.93億元);(3)計提股權(quán)激勵費用約1億元。

22Q4營收超預(yù)期,22全年大訂單取得可觀增長。在疫情防控政策優(yōu)化的背景下,公司22年Q4仍實現(xiàn)收入12.2億元,同比增長23.77％,顯著超出市場預(yù)期。此外,公司22年落地65個千萬級訂單(其中WiNEX訂單28個),同比增長約80％,印證了包含大臨床模塊在內(nèi)的大型WiNEX項目市場推廣順利。

在行業(yè)景氣快速修復(fù)的背景下,可對公司23年經(jīng)營成果持樂觀期待:1.公司低基數(shù)下的整體財務(wù)數(shù)據(jù)明顯改善(基于公開渠道,23年3月統(tǒng)計到的國內(nèi)醫(yī)療IT行業(yè)總體訂單金額同比增長66％,景氣度修復(fù)明顯,我們預(yù)計公司經(jīng)營數(shù)據(jù)拐點也將在Q2后到來);2.隨著下游需求回暖以及公司新產(chǎn)品團隊更趨成熟,23年WiNEX有望進(jìn)入規(guī)模化推廣階段,其高交付效率的特點或?qū)⒃诠镜倪\營數(shù)據(jù)上得到體現(xiàn)。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年EPS為0.20、0.31、0.44元/股。

參考可比公司估值,給予23年80倍PE,對應(yīng)合理價值15.66元/股,維持“買入“評級。

風(fēng)險提示。疫情反復(fù)的風(fēng)險;經(jīng)營性回款不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險;醫(yī)療新基建或醫(yī)療信創(chuàng)政策對信息化需求拉動不及預(yù)期的風(fēng)險。

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