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每日熱文:國信證券3月快遞數據點評:需求加速復蘇 無需過度擔憂價格戰影響
2023-04-21 16:38:05 來源:智通財經 編輯:

國信證券發布研究報告稱,展望疫情后時代的2023年,宏觀經濟和商務活動恢復、居民消費復蘇、快遞經營效率提升,疊加22年快遞需求低基數,該行預測2023年快遞需求增長有望明顯高于10%。目前來看,快遞價格競爭的監管仍具持續性,無需過度擔憂價格戰的影響。首推順豐控股(002352)(002352.SZ)、其次看好圓通速遞(600233)(600233.SH),此外,建議緊密關注韻達股份(002120)(002120.SZ)和中通快遞-SW(02057)。

事項:國家郵政局公布了3月中國快遞發展指數,3月,快遞發展規模指數為408.9,同比提升25.9%,從分項指標來看,3月,快遞業務量同比增速預計將在27.6%左右,業務收入同比增速有望超23%。


(資料圖片)

上市公司公布了3月經營數據。3月份,順豐控股速運物流業務業務量同比增長28.6%,單價同比下降2.3%;韻達股份業務量同比下降8.5%,單價同比下降2.3%;圓通速遞業務量同比增長25.5%,單價同比下降0.9%;申通快遞(002468)業務量同比增長33.9%,單價同比下降5.9%。

國信證券主要觀點如下:

需求表現:快遞需求加速復蘇,一季度行業業務量同比增長12.7%

由于疫情影響導致去年3月低基數,今年3月快遞業務量同比預計將實現27.6%左右的高增長,一季度累計來看,快遞業務量同比增速預計為12.7%,快遞需求呈現加速復蘇趨勢(2022年全年和2022年四季度快遞業務量增速分別為+2.1%和-3.0%),需求復蘇表現較為亮眼。4月初以來,我國快遞日均攬收量平均值約3.5億件,相較去年4月日均2.5億件的低基數(疫情防控影響),需求修復明顯。展望疫情后時代的2023年,宏觀經濟和商務活動恢復、居民消費復蘇、快遞經營效率提升,疊加22年快遞需求低基數,該行預測2023年快遞需求增長有望明顯高于10%。

競爭情況:3月單價季節性調整,價格監管具備持續性

3月,圓通、韻達和申通單價相比1月分別減少0.28元、0.22元和0.29元,屬于春節后淡季的正常調價行為,價格競爭可控,韻達的價格表現最為堅挺。3月9日,浙江省郵政管理局黨組書記、局長魏遵紅帶隊赴義烏調研指導兩會寄遞安保和行業發展工作,魏遵紅強調了加強行業自律,規范市場經營秩序,集中治理惡性低價競爭、超范圍經營和空包刷單行為。目前來看,快遞價格競爭的監管仍具持續性,無需過度擔憂價格戰的影響。一季度,順豐、圓通、韻達和申通的業務量市場份額分別為10.5%、16.3%、14.0%、12.3%,同比變化分別為+0.5pct、+1.0pct、-3.8pct、+1.2pct。

3月快遞公司經營數據

(1)順豐控股:3月公司速運物流業務量同比增長28.6%,單價同比下降2.3%。由于去年3月為低基數,順豐3月的速運物流需求和時效快遞需求增長均超過20%,需求回暖趨勢良好。

(2)韻達股份:3月業務量同比下降8.5%,單票價格同比下降2.3%。韻達由于去年疫情受損和主動優化業務結構的影響仍在,業務量增長仍明顯弱于行業;韻達3月單價相較1月減少了0.22元,屬于春節后淡季的正常調價行為,相比圓通和申通,韻達的價格表現更為堅挺。

(3)圓通速遞:3月業務量同比增長25.5%,單票價格同比下降0.9%。圓通業務量同比增速略低于行業增速;圓通3月單價相比1月減少0.28元,屬于春節后淡季的正常調價行為。

(4)申通快遞:3月業務量同比增長33.9%,單票價格同比下降5.9%。申通業務量同比增速高于行業增速;申通3月單價相比1月減少0.29元,屬于春節后淡季的正常調價行為。

投資建議:首推順豐控股,公司2023年有三大看點,一是時效快遞增速回暖,二是資本開支繼續下降、經營成本繼續優化,三是鄂州機場航空轉運中心投入運營,公司估值處于歷史相對低位,因此給予重點推薦。其次看好圓通速遞,目前行業價格競爭仍然可控,且圓通管理改善的邏輯仍然持續,其2023年市場份額有望繼續提升,利潤有望實現較快增長,2023年14倍左右的PE提供了安全邊際。此外,建議緊密關注韻達股份和中通快遞。

風險提示:電商需求低于預期,行業競爭加劇。

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